【研究报告内容摘要】
美国政府计划阻止c919获得leap发动机:据《华尔街日报》、《纽约时报》报道,美国政府因担心中国对发动机技术的逆向研发,正考虑阻止通用电气(ge)向中国c919客机交付leap-1c发动机。美国政府下周四将展开讨论,并在2月28日召开一次内阁会议,重点讨论是否需要限制美国公司对中国公司出口发动机以及飞行控制系统的问题。
市场加大了对国防军工板块的关注力度:受此事件的影响,2020年2月17日,a股军工板块开盘高开,中国航发集团旗下的航空发动机产业链上市公司率先涨停,并带动国防军工板块与大飞机相关标的纷纷涨停。2月17日,申万国防军工指数上涨6.35%,大幅超过沪深300全天2.25%的涨幅。在所有申万一级行业中排名第一。
大国博弈的背景下美国释放了危险信号:在中美贸易关系中,航空航天产品一直是十分重要的组成部分。2018年中国进口美国航空航天产品167.9亿美元。出口11.8亿美元,美国处于顺差地位。中国是波音公司的主要买家,此事件既有可能是美国政府为了挽救因为b737-max陷入困境的波音公司而实施的极限施压,但也有可能是对中国科技全面围堵整体战略的一部分。无论如何,在中美达成第一阶段贸易协定的背景下,美国政府的试探都是一个危险的信号。
市场非常关注大飞机产业链的安全性和中美科技竞争:目前6架c919原型机正在进行密集取证试飞任务,计划2021年取得适航认证,实现首次交付型。由于c919是采取全球合作的模式,发动机、机载电子、机电系统等关键系统都依赖美国航空航天巨头。美国政府的试探加剧了市场对c919产业链安全性和中美科技竞争的担忧。
投资者可以关注民用大飞机产业链相关的上市公司。民用大飞机是中国产业升级的战略部署。如果美国哪怕牺牲商业利益也要对中国高技术产业进行打压,中国也只能被动应战。自力更生是中国国防军工行业的优良传统。受美国计划阻止c919装备leap发动机的影响,投资者可以关注发动机产业链上的航发动力(600893)、航发控制(000738)、航发科技(600391)、钢研高纳(300034),以及大飞机产业链上的中航飞机(000769)、中航沈飞(600760)、洪都航空(600316)、中航机电(002013)、中航电子(600372)、光威复材(300699)。
维持行业评级为“领先大市-b”。此次事件更坚定了我们在2020年投资策略中的判断:应对大变局时代,投资核心军工资产。维持行业评级“领先大市-b”,建议投资者重点关注:中航飞机(000768)、中航沈飞(600760)、洪都航空(600316)、航天宏图(688066)、光威复材(300699)。
风险提示:1、航空发动机研制难度和时间将超出市场预期。

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