【研究报告内容摘要】
事件:公司发布2019年业绩快报,实现营收18.35亿元,同比+18.62%,实现归母净利润2.53亿元,同比+90.64%。其中q4实现归母净利润6754万元。
事件:公司发布2020年第一季度业绩预告,实现归母净利润7000-8500万元,同比2019年第一季度+69.49%-105.81%。公司业绩符合预期。
公司2019年业绩快报符合预期。2019年,1)公司经营向好,营收增长;2)高毛利的电子材料业务营业收入不断提升,营收占比从40%提升到50%,增厚公司利润;3)美元兑人民币平均汇率走高,出口销售人民币折算价格上升,出口销售毛利率有所提高;4)参与投资的基金分红投资收益2019年较2018年同比增长255.93%;5)资产处置收益-131.61万元,较去年同期下降853.79%。
公司2020年一季报预告符合预期。2020年一季度,1)公司的半导体前驱体材料由于下游集成电路制造商的产能扩大,需求同比大幅增长。半导体浅沟槽隔离绝缘材料经过技术和工艺的提升后,其中部分规格新品在2020年1季度开始形成批量销售,增厚公司营收;2)由于国内集成电路制造商的新增生产线陆续投入批量生产或试生产阶段,公司半导体用液体化学品输送设备lcds的配套需求大幅上升,公司上述产品的营业收入预计同比增长较多;3)子公司科美特市场拓展,新增电子特种气体客户,新订单在2020年需求逐步释放,电子特种气体的营收同比增加;4)公司投资的华泰瑞联基金投资收益同期增长。
收购lg化学彩胶事业部,进军光刻胶领域。公司公告收购lg化学彩胶事业部,2019年营业收入8.65亿人民币,息税前利润7322万元。通过本次收购,公司将获取彩色光刻胶的关键技术,减少对国外企业的依赖,填补国内相关技术的空白。2019年,公司参股江苏科特美新材料10%股权,该公司运营实体是韩国cotem公司,主要产品是tft-pr及光刻胶辅助材料、bm树脂等。公司将同时掌握彩色光刻胶和tft-pr光刻胶的技术、生产工艺和全球知名大客户资源,并成为lgdisplay的长期供应商,成为全球面板光刻胶主流供应商之一。
新材料发展平台已然成型。公司作为国内半导体新材料龙头企业,覆盖晶圆制造、面板制造等多个电子制造业领域,具体产品包括半导体前驱体材料、半导体浅沟槽隔离绝缘材料、电子特种气体、球形硅微粉等电子材料以及半导体和面板用液体化学品输送设备等耗材领域。此次收购lg光刻胶业务,公司将进一步完善在电子材料业务的布局,并与原有业务协同发展,打造新材料平台。
“买入”投资评级。预测公司2020-2021年净利润分别为3.47亿和4.53亿元,eps分别为0.75元和0.98元,对应pe为55/42倍。看好公司作为国内新材料发展平台,各方面业务持续向好,业绩持续向好,维持“买入”评级。
风险提示:产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。

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