【研究报告内容摘要】
事件概述 :
当地时间 3月 11日,世界卫生组织(who)召开新闻发布会,宣布新冠肺炎(covid-19)疫情已经构成全球性大流行(pandemic)。
分析与判断:何为 全球性大流行病( pandemic ) 根据世卫组织官方定义,全球性大流行病是指在 世界范围内,广泛地人传人的新疾病。在世卫组织当前的规则体系下,“大流行病”是对传染病 最为严重的定性,表明该疾病在全球已经出现了较大规模的蔓延,并且有着在某些区域内失控的风险。
历史上出现了哪些大流行病二十世纪以来,除去本次疫情外, 全球共有 44次传染病被 普遍 认为符合大流行病特征,分别是 1918-1919年西班牙流感、1957-1958年亚洲流感、1968-1969年香港流感和 2009-2010年墨西哥 h1n1甲型流感。西班牙流感被认为是人类现代史最严重的一次大流行病,由于年代久远且恰逢一战,因此并没有官方统计的感染和致死人数,但学界推测全球大致有 5亿人被感染,造成 5,000万到 1亿人死亡,占当时全世界总人口的 3-6%。而亚洲流感、香港流感和墨西哥甲流分别导致约 100-200、75、1.85万人死亡。
重大传染病对经济产生的冲击不容小觑。2009年,墨西哥四个季度 gdp 均为负增长,其中二季度受疫情冲击最为明显,当季 g gp dp 增速仅有- - 8.93%,全年 gdp 增速仅为- -55.29%。 为应对疫情造成的衰退危机,墨西哥在 2009年上半年连续进行了 66次降息,将基准利率由年初的 88.25% 下调至 44.75% ,累计下调 3350bp 。
部分国家重视程度不高,海外疫情仍在扩散 。
世卫组织在此时宣布将新冠肺炎认定为大流行病,表明 当前海外疫情仍然处于加速扩散阶段,谈拐点为时尚早。
截至 3月 11日,国外累计确诊病例达 45,516例,累计 5,450人因疫情死亡;3月 11日当天,国外新增确诊病例共 7,092例,再创疫情爆发以来的新高。
相比于疫情扩散本身,我们认为当前更关键的风险在于 部分国家对疫情的认知仍不充分,重视程度依旧不高。在美国、欧洲等地区,出门佩戴口罩仍然没有形成社会共识,甚至存在排斥佩戴口罩人群的现象。这种认知方面的差异,将导致海外疫情扩散程度可能要超出国内同期水平。
” 因对墨西哥甲流的误判,世卫组织曾遭诟病,但这次并非“狼来了” 。
2009年 6月 11日,世卫组织宣布墨西哥甲流为大流行病,将警戒级别提升至第六级也即最高级别。但事后来看,墨西哥甲流致死人数和感染范围远低于此前预期,甚至低于季节性流感。这导致在疫情结束后, 世卫组织遭到了来自多方的质疑和诟病, 部分观点 认为世卫组织对墨西哥甲流存在严重的高估。
但尽管墨西哥甲流的处理对世卫组织警告的公信力产生了一定的影响,但鉴于“大流行病”认定级别之高,且已有当前传播情况作为参考,本次新冠肺炎被认定为大流行病释放出的信号对全球范围来说也具有十足的警示意义。我们认为,世卫组织对新冠肺炎给予最高级别的定性,并不会发展成为“狼来了”的故事, 反而有助于提高世界各国的重视 程度 。短期内, 预计各国将加强管控措施,限制人口流动,从而影响全球 经济增长。在疫情未在海外全面扩散的情况下, 国内出口主要 受影响的 是供给侧,制造业在疫情控制前无法有效复工复产,从而损失短期内的出口份额。因此这种情况下,疫情对出口的影响是短期的,因为海外需求侧仍然没有发生变化,生产恢复后仍有回补的可能性。 但在疫情在全球范围内加速扩散的情况下,驱动出口增长的根本性因素 —— 海 外需求 或 将出现严重的下滑 。
而当前最大的问题是,国内外疫情的发展出现了错位,对出口的冲击可能将延续到二季度。从目前数据看,国内疫情基本可控,各地也纷纷开始推动复工复产,预计一季度末复工率有望回升至八成左右,供给侧对出口的冲击有望消除。但海外疫情仍在发酵,从国内经验看,二季度海外疫情可能仍不乐观,将从需求侧对出口产生冲击。
疫情或致全球 宽松进程加速,国内仍需把握 “以我为主”一方面,疫情的加剧将导致全球增长进一步放缓,各国需要通过政策发力来稳定经济、就业;但另一方面,疫情导致的生产停滞也会使得财政收入下滑,财政发力空间有限。因此, 货币宽松将是各国政策的必然选择,近期原油价格下跌以及 疫情 恐慌情 绪的蔓延将导致资本市场承压,我们认为,包括美联储在内的海外央行宽松进程将进一步加速。
但对国内而言,尽管货币政策空间进一步打开,国内疫情基本受控,需警惕海外输入性病例影响。经济停摆向全面复工推进,货币及财政政策将更加体现“以我为主”的原则。
我们认为,稳就业及保增长压力下,货币政策预期降准及降息将于近期兑现,财政政策也有望于 3月下旬陆续出台。
风险提示疫情扩散程度可能超预期。

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