饲料，是所有人饲养的动物的食物的总称，比较狭义地一般饲料主要指的是农业或牧业饲养的动物的食物。饲料（feed）包括大豆、豆粕、玉米、鱼粉、氨基酸、杂粕、添加剂、乳清粉、油脂、肉骨粉、谷物、甜高粱等十余个品种的饲料原料。
我国饲料工业起步较晚，但成长迅速，饲料行业发展呈现以下三个特点：
①饲料产量持续稳定增长
我国饲料工业起步于上世纪70年代末，80年代中期蓬勃兴起，1991年饲料总产量达到3,570万吨，成为仅次于美国的第二大饲料生产国。2012年，我国饲料总产量再创新高，达到1.94亿吨，占世界饲料总产量的20%以上。饲料工业已成为我国农业中工业化程度最高的产业。
②产品质量明显改善
随着饲料工业的发展，我国饲料生产技术不断提高，饲料生产质量取得明显进步。1987年，国家质量技术监督局组织第一次配合饲料产品质量全国抽查，样品合格率仅为20%。1990年、1995年、1998年、1999年进行的配合饲料产品质量四次全国统检，抽样合格率分别为59.70%、62.00%、89.70%和95.70%。自2001年以来，全国配合饲料历次抽检合格率均在95%以上。国家质量技术监督局抽检配合饲料1,157批次，合格率高达97.57%。
③产品结构日趋合理
从饲养对象分类而言，我国饲料市场逐步形成以禽料、猪料为主，水产、反刍、特种动物等饲料共同发展的多样化产品结构。我国饲料工业初建时期，禽饲料、猪饲料几乎垄断了整个饲料市场；资料显示，禽饲料、猪饲料产量占饲料总产量的比重分别降至44.95%、39.70%，其他饲料的比重升至15.34%。
2007年中国饲料行业面临良好的发展机遇。饲料占畜牧业生产成本的70%以上，对畜牧业的科技贡献率超过40%。2007年畜禽产业发展形势良好，畜禽产销形势整体上会好于2006年，畜产品价格趋于稳定，不会产生大的振荡。2007-2015年中国饲料行业将取得长足发展。到2015年，世界营养不良的人口将削减一半，其间，肉制品将会以每年2%的速度增长，特别是加快猪肉和禽肉增长。这将促进世界添加剂，尤其是蛋氨酸和赖氨酸需求量的增加。2010年中国畜牧业产值占农业总产值的比重将努力达到38%。
2012年1-11月，全国配合饲料的产量达10864.1万吨，同比增长16.1 %。2012年1-11月，全国混合饲料的产量达5251.73万吨，同比增长19.3 %，累计产量同比增速逐月下降。2012年上半年受益存栏量大，饲料销量增长明显，三季度开始，养殖行情低迷和饲料成本的大幅上涨，导致下游需求相对萎缩。2015年饲料总产量达到2亿吨。其中，配合饲料产量1.68亿吨，浓缩饲料产量2600万吨，添加剂预混合饲料产量600万吨，主要饲料添加剂品种全部实现国内生产。
我国的饲料生产仍停留在以生产混合饲料和单一饲料为主的阶段，而浓缩饲料、精料补充料以及预混合饲料在饲料生产中所占的比例有限，因此饲料的利用率以及畜禽的营养效果难以达到国际的先进水平。同时，由于我国的畜牧业生产结构的不合理，导致饲料产品结构不合理，耗粮数量较多的猪料比例占到50%以上，禽料占到25%-30%，而节粮型的牛羊料约为20%，而世界水平为猪料31%、牛料26%，奶料17%，因此我国与世界先进水平有一定的距离。大型饲料企业产品需求充足，管理水平较高，资产周转率比较高，即使平均销售毛利率不高，但整体投资回报率较好。而规模小、成本高、市场营销能力弱的饲料生产企业由于销售毛利率较低，竞争日趋激烈，在行业中生存发展难度较大，将逐渐退出市场，为饲料行业内的优势企业提供了发展契机。
生猪存栏影响饲料需求总量，而养殖利润影响单位饲喂量。由于存栏量和养殖效益并非在时间上严格负相关，存栏量最高的时期，往往是养殖利润下降至半山腰的时期；而存栏量最低的时候，养殖利润已经上行一段时间。因此，存栏量最高或者最低都不是饲料行业景气的极值点。
出栏肉猪价格及头均盈利
能繁母猪及生猪存栏量（单位：万头）
中金产业研究网整理 chinazjph
自 2015 年 q3 以来，养殖行业从盈利期进入暴利期，品牌饲料需求有所好转，但仍低于市场预期。主要原因是此轮生猪存栏下降超预期，由于环保清理等外部因素作用，生猪存栏量在高盈利期仍面临被迫退出市场，导致整体饲料需求量降至历史低点。不过，农业部最新数据表明，全国生猪存栏量已经出现环比增长，母猪存栏量也有企稳回升的迹象。随着存栏量进入回升周期，饲料需求量有望在未来1-2年内呈现逐季向上态势。
农民出售玉米价格（单位：元/吨）
饲料龙头企业毛利率
自 2015 年 4 季度以来，虽然饲料企业的销量尚未出现显著回升（总存栏较低） ，但养殖盈利高企，玉米价格的大幅下挫降低了饲料企业的原料成本，同时提升了产品的单吨毛利及毛利率。全国玉米均价自 2015 年 9 月份以来下降约 515 元/吨，以玉米占饲料 50%的原料比例计算， 仅玉米价格的下降就节约 257.5 元/吨的饲料成本。 养殖公司和饲料企业将分食掉这部分成本空间，根据养殖公司的成本下降情况推算（平均下降 1-1.5 元/公斤） ，饲料企业的吨毛利约提升 25-40 元/吨。
因为原料下行格局既定，饲料价格后续将有十分充足的降价空间，其滞后性也将对 2016 年的单吨盈利形成正面贡献，饲料行业将迎来量利齐升的高景气格局。从目前的行业情况来看， 养殖盈利进入暴利期、 存栏量处在向上拐点期、 原料成本处于低位震荡期，饲料公司的吨毛利已开始回升，并预计将在未来 2-4 个季度呈现环比增长走势，而饲料销量的增速则有望在未来 6-8 个季度逐季提升。
随着行业竞争加剧与盈利周期性波动，饲料行业梯队形成，大企业规模呈现不断扩大趋势，中大型企业寻求扩张，小企业份额被挤出。面对越发激烈的竞争环境，企业的差异化的内容不断扩大：1）区域竞争侧重于聚焦重点市场，然后辐射式扩张；2）产品定位细化，提供不同生长阶段饲料产品或套餐；3）营销服务综合化，提供产品、技术指导、金融等服务。
饲料差异化竞争的典型企业
全国饲料加工企业数量及变化（单位：家）
部分企业 2016 年 q1 收入及利润同比增幅
2016 年猪价春节后微幅下跌后持续上升，截至 5 月中旬已接近 21 元/公斤。这种走势总体超市场预期，以往春节后的季节性下跌并未出现，主要原因是猪源减少（冬春季节口蹄疫和仔猪腹泻疫情严重；环保政策严格执行；能繁母猪持续下降等） ，供需格局中供应的减少占据上风。
生猪养殖的完整周期
猪价尚未见顶，在分散自由竞争的市场环境下，很难给出什么价格是合理价格，最终将是供需达到均衡而确定的，因此，猪价涨得过高并不能成为见顶的理由。而供需层上：1）推导生猪存栏变化可知，6-9 月份可出栏的肥猪量将比 3-5 月份降低；2）另外一种推算是 3 月中旬仔猪价格已经创下新高，意味着仔猪短缺，对应 7-8 月出栏量环比减少。3）收储（估计库存不足 50 万吨）与进口肉（检疫严格，全球贸易量月均 60 万吨）均不能有效补充国内缺口。
全国22个省市仔猪均价突破60 （单位：元/公斤）
中国猪肉月度进口量（单位：吨）
综合来看，2016年猪价、单头盈利创历史新高几乎无悬念，根据能繁母猪及生猪存栏量推测，预计猪价将在 6-9 月份迎来主升浪，并在 q3 触及周期顶部。
数据显示，由于法国禽流感疫情，2015 年我国全年引种量约 70 万套，接近 2007 年引种水平。而 2016 年以来可供选择的引种来源国，均有产能瓶颈。我们预计 2016 年全年引种量将不足 40 万套，大致回归至 2005-2006 年的引种水平。目前，各个产业链的格局是鸡肉库存将恢复到正常水平和节奏、祖代鸡有效产能未来 3 个月将出现显著下降、父母代种鸡存栏量相对充足。
进入饲料行业的主要障碍
①准入壁垒
我国对设立饲料生产企业实行行政审批制。企业从事添加剂预混合饲料生产，需取得主管部门核发的生产许可证和产品批准文号；新研制的饲料、饲料添加剂，必须获得国家农业部颁发的新饲料、新饲料添加剂证书后方可投入生产。相对严格的行业管理和较高的质量要求有利于饲料行业向规模化、集约化方向发展，遏制行业的无序竞争。
②技术壁垒
饲料安全与食品安全一脉相承，确保饲料产品质量安全已成为发展饲料工业的重中之重。对于下游养殖户而言，产品质量也是影响其购买行为的首要因素。饲料行业的核心技术是饲料配方技术和生产工艺技术，行业进入者必须掌握相关技术和工艺流程，才能保证产品质量安全。
③品牌壁垒
行业领先企业对行业经营特点、加工设备工艺、业务运作模式具有比较深刻的理解，销售渠道成熟、服务体系完善，积累了对品牌具有较高忠诚度的稳定客户群。行业进入者必须依靠高性价比的产品、强有力的渠道渗透以及受众面广泛的市场营销，方可逐渐被消费者所认知、接受。
（6）行业技术特点及经营模式
①行业技术特点
饲料工业是以动物营养需求及动物本身的营养价值为基础，以养殖业为服务对象的生产加工行业。饲料行业的技术水平主要体现为企业对动物营养需求的理解与掌握程度，以及围绕动物营养学所建立的整个生产运营及品质管理体系上，包括原料的品质控制、饲料配方设计、饲料加工工艺等方面。
②行业经营模式
从产业链布局来看，饲料行业经营模式可分为上下游产业链一体化经营模式和专门的商业饲料经营模式。
具备综合实力的饲料企业在做强做大饲料业务的前提下进行上下游延伸的产业链一体化经营，是在饲料行业激烈竞争背景下控制风险和追逐综合利润的有效途径。一体化经营模式的劣势在于，产业链过长导致动物疫病等市场不利因素对企业的冲击更大；专门的商业饲料经营模式目前仍是饲料行业的主流经营模式，相对于一体化经营模式，专门的商业饲料经营模式对企业自身实力要求较低，管理跨度小，生产经营更加灵活。
（7）行业的周期性、区域性和季节性特点
①周期性
我国人口众多且保持持续增长，人民生活水平不断改善，对动物性食品的需求很大，具有较强稳定性。除畜禽养殖业的周期性波动对饲料行业具有一定影响外，我国饲料行业不存在明显的周期性。
②区域性
一方面，由于我国饲料行业竞争较为激烈，整体毛利率低，由于销售半径引致的成本问题，饲料产品销售具有明显的区域性；另一方面，我国幅员辽阔，各地种植的农作物品种和粮食产量差异较大，也导致我国饲料产品品种呈现一定的区域性特征。
③季节性
受畜禽产品消费和养殖动物生长的季节性影响，我国饲料消费市场存在一定的季节性。每年“春节”、“端午”、“中秋”等重要节日前，大量畜禽育肥待出栏形成饲料消费旺季，节日之后，畜禽存栏量大幅下降，形成饲料消费淡季。